選舉效應發酵 美長債殖利率周線勁升 要立即回落只有一種可能

美國9月生產者物價指數（PPI）持平，顯示通膨已受抑制，使美國公債殖利率11日普遍收低。但上月非農就業報告超強的衝擊至今餘波盪漾，以致美債殖利率周線全面上揚，長債殖利率升幅尤其大，凸顯多重因素。

道瓊社報導，美國2年期公債殖利率11日下滑5.7個基點至3.940%，是全周最低水準。一周來，2年期殖利率攀升1.1個基點。債券殖利率與價格呈反向關係。

10年期美國公債殖利率11日跌2.1個基點至4.072%，周線升幅達9.2個基點，使過去四周來升幅總計42.4個基點。

30年期美債殖利率11日微跌至4.382%，全周攀升11.5個基點，過去四周累計升幅達40.5個基點。

通膨趨緩但就業超強震撼持續發酵

美國勞工部11日公布，美國9月整體PPI與8月持平，低於經濟學家預估的攀升0.1%，顯示通膨壓力已受抑制。

TradeStation全球市場策略主管羅素這個評論PPI數據：「整體而言，隨著通膨趨緩，這些數據的影響力已減弱。殖利率最近已大幅上揚，但不清楚進一步走高的理由有多充分。」

美國公債殖利率周線全面收高，主要反映4日公布的9月非農就業新增25.4萬人，大幅超越預期，粉碎市場對Fed下月再度降息2碼（0.5個百分點）的希望，一些分析師甚至懷疑Fed年底前可能按兵不動。

選舉效應和經濟數據合力推升長債殖利率

自從Fed上月降息2碼以來，基準的10年期美國公債殖利率已躍升將近0.5個百分點，從Fed 9月18日宣布降息前觸及的3.62%低點，升到4.1%上下。

一大因素是選舉效應：共和、民主兩黨候選人都承諾擴大支出，卻未提出明確的削減赤字計畫。

MUFG美國總經策略主管岡卡夫說，最近押注川普和共和黨橫掃白宮及國會兩院的勝率升至36%，民主黨候選人賀錦麗勝率26%居次，民主黨大獲全稱勝率為19%。川普的減稅、實施新關稅、擴大軍費支出、大舉遣返非法移民等政見一旦付諸實施，估計將導致未來十年預算赤字增加7.5兆美元；相較下，賀錦麗擴大社福支出、中產階級減稅等計畫，估計可能導致未來十年預算赤字擴增3.5兆美元。

一些策略師預估，如果川普贏得11月美國總統選舉、二度入主白宮，10年期殖利率可能衝向5%。

岡卡夫認為，川普若是勝選，10年期殖利率可能升抵4.5%~4.6%；若賀錦麗勝出且國會由兩黨分治，殖利率可能下滑，但在民主黨大獲全勝的情況下，殖利率就可能走高。

就業數據和通膨顧慮削弱市場對Fed大幅降息的預期，也導致美債殖利率躍升。

例如，9月非農就業報告強得出乎意料，足見經濟並無衰退之虞，因此沒必要再大幅降利率，促使期貨市場迅速調整利率預測。目前市場價格顯示，交易員預期Fed聯邦資金利率2025年底落點（也是市場預料降息循環終點利率）在3.4%，遠低於就業報告發布前估計的2.9%。

近幾周來中東緊張情勢升高，加深能源基礎設施遭轟炸的疑慮，油價隨之上漲，重燃通膨顧慮，也可能打亂Fed降息計畫。

富國證券總經策略主管舒馬赫指出，只有一種情況可使美債殖利率立即回落：期貨市場反映的Fed大幅降息機率銳增。

但舒馬赫認為，一旦11月選舉落幕，美債殖利率就可望降下來。他預測，到今年底時，10年期殖利率可能降至3.75%，但高於他原先估計的3.5%。