川普若對中貨課60%關稅 專家:人民幣恐重貶50% 引爆這些新興幣貶爆
美國總統大選過後,金融市場重現2016年川普勝選後的價格走勢--股市躍漲、美國公債殖利率上揚、美元勁升,反映市場場對「川普2.0」放鬆財政政策、促進經濟成長的預期。
布魯金斯研究所高級研究員暨國際金融協會(IIF)前任首席經濟學家布魯克斯警告,美國總統當選人川普上台後若是落實政見、大幅提高關稅,將啟動一波美元大幅升值走勢,勢必帶給新興市場巨大衝擊。
川普若對中國貨課60%關稅 人民幣兌美元恐腰斬
指出,回顧川普第一任,2018年華府對半數中國進口貨物祭出25%的關稅時,人民幣對美元重貶10%,幾乎完全抵銷美國加徵關稅的效應。因此,美國進口物價(以美元計)變化甚小,對美國疫前低通膨大環境的影響微乎其微。教訓是:遭美國關稅矛頭對準的國家,其貨幣將應聲重貶,以抵銷出口競爭力承受的打擊。
如果「川普2.0」進一步課徵關稅甚至大幅提高稅率,據布魯克斯研判,人民幣有充分理由面臨急貶壓力。理由之一是,市場對人民幣貶值預期升高引發的資本外逃很棘手,2015年和2016年資本大舉外流時,北京當局就耗費1兆美元的官方外匯存底阻貶,後來更緊縮資本流動管制因應。
這些前例的教訓是:不如先發制人,讓人民幣先大幅貶值。美國關稅升幅愈大,這種邏輯就愈重要。布魯克斯說,假如「川普2.0」果真對中國進口貨一律重課60%關稅,再考量2018年實施至今的關稅,那麼人民幣兌美元匯率可能必須貶值50%,才能讓美國進口價格維持穩定;即使北京以報復性關稅還擊,此數也許會降低,但人民幣必須貶值程度仍可能「史無前例」。
人民幣劇貶 將引爆一些新興幣崩跌走勢
對其他新興市場而言,人民幣貶幅若如此劇烈,將給匯市投下一枚震撼彈。亞洲各地的貨幣將隨人民幣一併暴貶,進而拖挎其他新興市場貨幣。大宗商品價格也將崩跌。這是因為市場預見關稅大戰再起,掀起的動盪想必會對全球經濟成長構成負面衝擊。全球貿易仍以美元計價為主,這意味美元一旦勁升將削弱新興市場的購買力。金融情勢將因而緊縮,這也會打壓大宗商品行情,進一步加劇商品出口國的貨幣貶值壓力。
在這種環境下,布魯克斯指出,緊釘美元的許多新興市場貨幣尤其脆弱。隨著貶值壓力愈演愈烈,目前與美元匯率牢牢掛鉤的新興市場貨幣,特別是阿根廷披索、埃及鎊和土耳其里拉,恐將面臨「爆炸性貶值」。
布魯克斯表示,此時釘住美元尤其不智。既因關稅是「去全球化」表徵,成長將從新興市場回流美國,進而助長美元;也因為地緣政治風險升高將加劇商品價格波動,升高經濟震撼來襲的風險。因此,此時讓匯率充分彈性浮動,比以往更重要。
他建議新興市場儘速以政策應變:讓本國幣匯率自由浮動,藉以抵銷外部震撼。儘管這麼做可能推升通膨,但新興市場央行近年來已展現更強的應變能力,例如在因應疫後通膨震撼方面的表現就優於G10對手國,比他們更早提高利率,且升息步調也較快。
壞消息是,美元大幅升勢再起,可能進一步推升新興市場利率水準,對新興市場各國的本幣債券市場造成持久的傷害。也因此,新興市場國家編列預算時務必更明智,並儘速採取預防措施防患於未然。
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