中國央行與財政部共商國債買賣 學者：中國版QE已啟動

中國央行與財政部近日建立聯合工作組並召開了首次正式會議，以落實中央提出「在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣」的要求，加上中國央行8月底已從一級交易商買入人民幣4,000億元（約564億美元）特別國債等舉措，中華經濟研究院第一研究所助研究員王國臣向本報分析，「中國版量化寬鬆（QE）」已經啟動。

王國臣指出，中國央行8月底購入特別國債的舉動，就是執行量化寬鬆政策的實際作為。他並指，中國今年計畫發行的超長期特別國債規模達人民幣1兆元，央行嘗試操作過一次後，後續超長期特別國債應該都會透過這樣的方法來處理。

王國臣形容，不同於美國的量化寬鬆有公告操作日期與操作量，中國的操作沒有明確日程表，這比他國實施的量化寬鬆政策「更兇悍」，是「加強版的量化寬鬆」。

值得注意的是，中國央行8月底購入國債時，是採取「買斷」而非逆回購的方式，王國臣指出，這某種程度等於印鈔票。當政府債務貨幣化，不僅財政紀律會出現問題，人民幣後續貶值壓力會越來越大，還會造成通貨膨脹。

然而，目前中國民眾消費意願低迷，倘若物價又上漲，民生消費會否更緊縮？王國臣表示，目前中國經濟環境呈現通貨緊縮，民生必需品的價格已經鬆動，要持續關注是否出現比通縮更嚴峻的「停滯性通貨膨脹」。

中國央行行長潘功勝6月19日在陸家嘴論壇上曾表示，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬鬆，而是會與其他工具綜合搭配使用。

中國發改委8日在「十一」長假後首日召開的記者會，未如預期推出強力刺激措施，使市場失望，中股9日也轉跌作收。不過，中國國新辦再度預告12日上午的一場記者會，由財政部長藍佛安介紹「加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況。

王國臣認為，財政部記者會也「不會有太多政策驚喜」。他指出，外界關注的房地產和消費領域，前者會以延續去年提出的「加快推進保障性住房建設、平急兩用公共基礎設施建設、城中村改造」等「三大工程」為主；後者則以「大規模設備更新和消費品以舊換新」的「兩新」進行，外界對處理庫存房、發消費券等措施的預期恐怕落空。

至於中國今年能否達成全年經濟成長率5％的目標？王國臣表示，以去年基數來看，5％是困難的數字。如果要達成此目標，必須要有足夠的財政支撐，關鍵在於中國官方要拿出人民幣10兆來拯救房地產，但官方沒有採取此策。因此就實際情況來看，今年有達成4.5%「就算是不錯的表現」。