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川普政策推升通膨?非投資等級債抗波動有底氣

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美國非投資等級債基金績效(資料來源:理柏資訊)
美國非投資等級債基金績效(資料來源:理柏資訊)

美國經濟強勁,加上對川普新政潛在推升通膨的擔憂,美國十年期公債殖利率自去年九月中低檔3.62%大幅飆升117個基本點至1月14日的4.79%,對利率波動最敏感的長天期公債與投資級債受創最重,分別重跌14.63%與9.52%,非投資等級債則受惠存續期較短的特性而能力抗利率波動影響,逆勢上漲0.84%。

川普1月20日就任美國第47屆總統,儘管新政尚未正式實施,利率早已反映對其政策潛在效應的預期而飆升,富蘭克林證券投顧表示,並非所有類型的債券都與利率波動高度連動,債券的利率波動風險與存續期息息相關,而非投資等級債因為存續期較短,僅約三年左右,因此受到利率波動的影響就相對小,儘管美國消費者物價指數從本波高峰9%以上下滑至3%左右僅花約一年時間(2022/6~2023/6),不過截至2024年12月的通膨數據仍在2.9%,顯見在過去一年半,美國通膨降溫進展牛步,若再考量川普新政潛在推升通膨的影響,債市投資宜靠攏如美國非投資等級債這類較短存續期的類型。

展望川普新政將力拚經濟,富蘭克林證券投顧看好美國非投資等級債市將受惠,原因有三:1.受惠經濟成長,統計過去30年,當美國經濟成長高於2.5%時,美國非投資等級債平均報酬有7%,大幅高於投資級債與公債的4.5%與3.5%;2.受惠美國優先,美國非投資等級債企業多屬以美國國內營收為主的企業,將受惠於美國優先的減稅政策,有助獲利提升;3.受惠放鬆監管,監管放鬆有助提振企業活動與管理層信心,進一步刺激併購交易與帶動企業信評水準獲提升的機會。

富蘭克林證券投顧表示,美國非投資等級債目前殖利率仍有7.5%左右,非常具有吸引力。富蘭克林坦伯頓公司債基金截至2024年12月底,績效領先於同類型平均,且成立至今已近30年歷史,該基金經理人葛倫‧華勒看好非投資等級債市匯聚基本面良好、供需技術面具支撐與市場環境有利等三大利多,預期違約率仍可維持於歷史低檔,而在利差偏窄下,更可拉高持債品質而不需要犧牲過多的殖利率機會。葛倫‧華勒表示,團隊秉持著重品質與精選持債策略,以期尋求具可持續性與具韌性的投資成果。

各類債券表現(資料來源: 理柏資訊,彭博資訊)
各類債券表現(資料來源: 理柏資訊,彭博資訊)

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