日銀重視的通膨指標放緩 升息前景更形複雜

日本政府今（21）日公布，受到能源稅的影響，日本5月核心通膨率加速上升，但剔除燃料與食品物價的通膨指標卻是連續第九個月放緩，勢必將增添日本銀行（央行）升息前景的複雜度。

日本5月不計生鮮食品的核心消費者物價指數（CPI），比去年同期攀升2.5%，升幅略低於市場預測的2.6%，但高於4月的2.2%，主因為再生能源稅提高。

不過，不計生鮮食品和燃料的核心－核心CPI，5月年升2.1%，低於如4月的2.4%，且為2022年9月以來最低。核心－核心CPI是日銀衡量需求驅動型物價走勢的關鍵指標。日銀認為，薪資上漲將支撐消費，讓通膨率可望持續達到2%的目標，但核心－核心CPI放緩，使此觀點受到質疑。

凱投宏觀亞太區主管蒂利安特（Marcel Thieliant）說，日銀一直認為，今年春鬥薪資談判敲定的大幅加薪，最終將提振服務業通膨，但迄今幾乎沒有證據顯現這種情況已發生。

樂天證券經濟研究所首席經濟學家愛宕伸康指出，5月通膨報告是否強到足以促使日銀採取行動，仍不確定，單是5月就業報告不太可能是日銀下次升息的決定性因素。許多經濟學家預期日銀今年將把利率提高至0.25%，但是會在7月、還是在今年稍晚調升，看法莫衷一是。彭博經濟學家預期日銀將在7月升息。

日銀總裁植田和男曾說，如果日銀更確信，在強勁內需和薪資上漲的支撐下，通膨率將持久地達到2%，那麼就會升息。他上周被問及是否可能在7月升息時表示，只要數據證明有必要這樣做，「當然」有可能。

日本近來消費疲軟的跡象仍令人擔憂。日本第1季經濟陷入萎縮，部分原因是生活成本上升阻礙家庭增加支出，導致消費下滑了0.7%。

分析師預期，由於原物料價格上漲，日本6月核心CPI年升率將加速至3%，但若物價壓力再加重，可能傷害消費，降低廠商的漲價意願，從而阻礙日銀希望需求驅動的通膨能夠長久維持在2%的目標。