美股最錢線／領漲股從成長型轉為價值型 過渡期長

今年以來，策略師們一直認為股市漲勢會擴大到大型科技股之外。這種情況最近開始出現。

衡量擴張的標準依舊倚靠傳統的成長股與價值股。像「七巨頭」這樣熱鬧的、高成長股票與那些不受歡迎、不那麼性感的公司相比，這些公司已經跌破一些投資人認為的合理價值。

羅素1000成長指數今年表現超過羅素1000價值指數，前者上漲約23%，而後者為14%。但第3季價值股報酬率加快，漲幅約8%，而成長股的報酬率相對微不足道，僅2%。

RBC Capital Markets美股策略主管卡爾瓦西納(Lori Calvasina)表示，從成長型向價值型的轉變可能正在進行中，但這不會是一條輕鬆或直接的道路，「領漲群從大型成長股混亂過渡似乎正在進行中，但這種混亂有可能會持續一段時間。」

她指出，成長型股票走高有三個障礙：

首先，部位。目前部位非常高。觀察美國商品期貨交易委員會(CFTC)的那斯達克100指數期貨部位數據，就會發現它一直在突破新高，並且高於過去看到的市場上限。

其次，估值。在觀察史坦普500數排名前十的公司時，它們的業績確實很差，無法將中位數本益比維持在30倍以上。因此，它們在整個夏天上漲32次後又下降。它們的漲幅仍然在27倍左右，但市場的其餘部分的本益比中位數約為18倍，從未達到傳統上限或峰值。

最後，成長放緩。當卓越的成長股開始消退時，人們會變得焦慮、緊張，而跑贏大盤的門檻往往會更高一些。問題出在即使「七巨頭」的獲利成長正在減速，但從2025年的數據來看，它只是減速到15%左右；而市場的其他產品雖然在重新加速，但也只是重新加速到13%左右。

卡爾瓦西納還表示，由於市場估值高於「應有水平」，預計會出現一些下跌，並給出「保守的2025年前景為6200點」。（財經新聞組）