美股最錢線／VIX「恐慌指標」劇烈波動 投資人常誤解

8月5日「日元衝擊」即將滿一個月，這個小型市場恐慌，繼美國7月就業報告發布後從日本迅速蔓延到全球市場。日經指數當日暴跌12%，創1987年以來最大單日跌幅；史坦普500指數則暴跌3%。VIX波動率指數飆升至65，為有記錄以來第三高水準。

但那天早上拋售一結束，令人瞠目結舌的反彈就開始了，到美股盤中，VIX指數已經跌至 30，創有史以來最大的盤中崩盤。

到8月中旬，美股已經收復失地。但這種劇烈的波動凸顯出人們對波動率指數的一些嚴重誤解。

VIX長期以來被金融媒體稱為「恐慌指標」，衡量市場對未來30天史指波動性的預期，它是根據基準選擇權計算得出的。它並沒有考慮到實際的恐懼，而是反映市場對未來波動性的最佳估計，這通常與市場恐懼或恐慌同時發生。

機構投資人和散戶都可以利用深度和流動性強的市場來購買VIX期貨和ETF，以及這些工具的選擇權。

投資人可能會認為較低的VIX意味著市場穩定且不需要對沖。但較低的VIX是個負擔得起的VIX。華爾街有句格言：「在可以的時候購買保護，而不是在必須的時候購買。」

美國商銀數據分析團隊在給投資人的報告中寫道：「8月的脆弱性導致波動性下降，而且還沒有反映在價格上。」

該團隊也指出，從歷史角度來看，VIX往往在8月至10月期間上升，這可能是股市利空。

該行提醒投資人，往年股市通常不會立即從8月的市場衝擊中恢復過來。2007年8月全球金融危機爆發前夕、標普評級於2011年8月調降美國債務評級、中國在2015年讓人民幣貶值，都令世界震驚。

然而，在目前情況下，該行看到一個機會：「我們認為，創紀錄的VIX回跌提供了在與8月初衝擊之前相似的水平上增加股票對沖的機會。」