美貨幣政策轉向、通膨降溫有利風險資產 摩根：第4季看多股票及信用債

摩根多重資產團隊全球多重資產策略主管畢爾頓（John Bilton）指出，經濟溫和增長、通貨膨脹降溫、美國聯準會（Fed）貨幣政策轉向，都有利風險資產表現，看好股票及信用債。

畢爾頓表示，Fed開啟降息周期，緩解經濟的下行風險，摩根對周期延長及趨勢成長的看法愈來愈有信心。隨著利率下滑，企業信心可望改善。儘管失業率自低點回升，但消費者活動仍維持韌性。

整體而言，摩根預期未來兩到三季美國經濟增長將放緩至長期趨勢水準的2%，通膨將於2025年中之前回到目標區間。在此環境下，將有利風險資產表現，因此畢爾頓建議，在多重資產投資組合中加碼股票及信用債。

在股票方面，摩根仍偏好美股。畢爾頓指出，隨著經濟增長放緩及利潤率達到峰值水平，預期S&P500指數企業獲利年增率將從今年的11%放緩至2025年的8%，但企業資產負債表及現金流維持健康。

此外，儘管美股估值處於較高水平，但統計1970年以來，美國經濟歷經41個非衰退年度，但S&P500指數僅在其中五年繳出負報酬，顯示當經濟增長時，股票有較高機會呈現上漲。

在美國以外區域，摩根偏好日本及中國以外的新興市場股票。日本企業獲利前景強勁，公司治理改善，顯示日股還有進一步上行的空間。至於中國以外的新興市場股票，則提供參與人工智慧（AI）題材及全球科技商品周期復甦的機會，並可望受惠Fed降息趨勢。

在債券方面，畢爾頓表示，隨著周期延長及違約率持續下降，預期美國非投資等級債利差可望進一步收窄。美國非投資等級債指數收益率現約7%，具吸引力，初級市場的需求強勁，持續支撐該資產類別的表現。由於目前並未見到衰退跡象，未來兩到三季的信用債報酬率可望近似股票。

另一方面，畢爾頓認為，寬鬆周期和增長趨緩支持加碼存續期間的看法。同時，股票及債券的相關性下滑，顯示債券可望重新在投資組合中擔任避險的角色。因此，摩根將存續期間的看法由減碼調升至中性。