輝達周三財報 揭示「AI革命」成敗

輝達周三(28日)財報，華爾街著名分析師艾夫斯(Dan Ives)認為，是今年最重要的一個財報，因為這次財報不但影響整個科技股市場，更會影響整個股市；不但影響今年的股市，更會影響明年和以後；更重要的是，將會顯示正在發生的「AI革命」成敗，如果這次財報的盈收超過預期，AI狂熱將可繼續燃燒，如果盈收不及預期，熱潮就可能中斷。

艾夫斯對AI革命滿懷信心，認為持續了一年半的革命，仍處於開始階段，「AI慶祝派對」才剛開始，現在才晚上9時，還會持續至凌晨4時，對股市投資者來說，他的話無疑是十分悅耳的；但不得不指出的是，市場對AI的前景充滿疑慮，本月初科技股剛經歷一輪大拋售，輝達本月7日的股價跌破100元(至98元)，比6月18日的140元最高點跌幅超過30%，由7日至今，股價雖回升(23日收129元)，但仍未收復失地。

更大的危機是，華爾街正在懷疑AI熱潮難以持續，這一年半以來，科技公司大舉投資AI，但至今卻看不到回報；這種疑慮正是近期半導體股全面「昏厥」的原因。微軟、谷歌和亞馬遜三大雲端公司上月財報後股價下跌，也正是因為「投資未見回報」所致；在上月的七巨頭(Mag 7)財報中，只有Meta的財報稱，AI有助廣告瞄準消費者，導致廣告收入增加，股價上升。

輝達還有一眼前困境：新一代的AI晶片「Blackwell」，原定今年下半年「出貨」，可能要延後三個月，因此可能拖累今年8月至明年1月兩個季度的收入，因為Blackwell不能如期交貨，將失去原來預期的銷售收入，只能由舊一代的H100晶片支撐大局。新舊兩代晶片的實際過度情況，只能由黃仁勳周三財報時回答。分析師認為，新一代晶片B100和B200可能沒有問題，問題可能出在BG200的軟件系統和架子設計，這方面的問題將是周三財報所需澄清的。

財報前夕，華爾街普遍看好輝達，將可一如過去6季，盈收超過預期。高盛、美銀、花旗繼續看好這次財報，其中Keybanc分析師John Vinh，堅持將輝達目標價定為180元，他認為市場對輝達的H100有很大需求，Blackwell延後交貨，H100將可補上；輝達「5月至7月」的收入將不受影響，而投資者最關心的「8至10月」收入預估，也不會受到影響。

輝達在此之前的兩個季度，收入主要來自出售數據中心(data center)所需的AI晶片上(即H100)；今年2月至4月的一季，數據中心的收入就占了全部收入的85%，如果市場5至7月對H100的需求強勁，那麼周三財報的收入，就可得到保證。

華爾街估計，輝達下周三財報的季度收入將突破300億，高達315億，超過去年同期100%以上；輝達去年5月的財報才突破100億，今年2月的財報破200億，如8月再突破300億，增長速度之快，矽谷少見。至於投資者最關心的下季(8至10月)收入預估，則是330億。

前谷歌執行長施密特(Eric Schmidt)不久前對史丹福學生說，大科技公司對AI瘋狂投資，數額達100億、200億和300億，一家公司的投資甚至高達3000億。他的說話錄音被華爾街日報揭露，立即引起轟動，錄音雖已在網上被刪除，但他所說的投資情況 (包括微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、以及馬斯克的三家公司Tesla、X和xAI)，反映出「AI革命」的目前情況，實際上查克柏格曾公開透露，Meta今年的AI 晶片投資超過180億，谷歌更高達450億。

華爾街的疑慮是：科技公司對AI作出巨大投資，但至今仍看不到回報；在沒有回報的情況下，這些公司不可能繼續投資；如果停止投資，AI熱潮就會冷卻，甚至停止發展。可是科技公司卻沒有停止投資的跡象，為什麼呢？

關鍵之處在於，第一線的AI科技公司不得不繼續投資，因為它們害怕自己不投資，市場可能會被人搶占，自己將會在未來的AI世界中落後，所以不得不繼續投資。Meta的查克柏格和谷歌的皮采公開回應時都說「不投資的風險」比「投資的風險」更大；這話的意思是，投資雖能有風險，但不投資可能導致失去領先地位的風險，就更不能接受。